イングランド銀行（Bank of England：英国の中央銀行）は、英国内の銀行や外国の大手銀行、機関投資家などを対象とした「Systemic Risk Survey」というアンケート調査を毎年2回実施し、その結果を公表している。
タイトルにある「Systemic Risk」とは、特定の金融機関などにおける機能不全が、他の金融機関や金融システム全体にまで波及するリスクのことであり、この調査は英国の金融システムの安定性に関するリスクを、市場参加者がどのように認識しているかを追跡調査するものとなっている。
本稿ではその最新版として、2022年上半期の調査結果を紹介させていただく（注1）。なお調査は2022年1月24日から2月14日までの間に実施され、結果は3月に発表されている。調査対象は金融機関や機関投資家などのリスクマネジャーや財務部門の責任者など70人で、回答率は71%とのことである。
本報告書は下記URLで全文を読むことができる（注2）。
https://www.bankofengland.co.uk/systemic-risk-survey/2022/2022-h1
図1は本報告書のなかで最初に掲載されている図で、今後3年間における英国の金融システム全体としての安定性について、どの程度信頼できるかを尋ねた結果である。回答は次の5つの選択肢から選ぶようになっており、各選択肢に設定されているスコア（-1～1）で全ての回答を重み付けした結果が「Net」として白色の折れ線グラフで示されている。
・Complete confidence（完全に信頼できる）： 1
・Very confident（とても信頼できる）： 0.5
・Fairly confident（かなり信頼できる）： 0
・Not very confident（あまり信頼できない）： -0.5
・No confidence（信頼できない）： -1
これを見ると2016年下半期から概ね上昇傾向であり、新型コロナウイルスによるパンデミック以降で特に信頼感が高まっている。また、最新の調査結果（右端）では、「Very confident」（とても信頼できる）と回答した人が最も多いことがわかる。
別の設問では、英国の金融システムにおいて短期的および中期的に、インパクトの大きな事象（high-impact event）が発生する確率について尋ねられているが、これらはいずれも下降傾向にある。これらのような認識が図1の結果に繋がっていると考えられる。
一方で図2は、顕在化した場合に英国の金融システムに最も大きな影響を及ぼしうるリスクは何かを尋ねた結果である。パンデミックの影響で2020年および2021年上半期の調査が行われていないが、この時期を境にリスクに対する認識が急変していることが一目瞭然である。
緑色の「UK political risk」（英国の政治リスク）が、2016年のEU離脱決定から2019年の離脱までの間だけ非常に高くなっているのが目立つが、これを除けば2017年から2019年までの間は、「Geopolitical risk」（地政学的リスク）と「Cyber-attack」（サイバー攻撃）が高く、「Operational risk」（オペレーショナル・リスク）（注3）と「Inflation risk」（インフレリスク）が比較的低いという状況が続いていたことが分かる。
サイバー攻撃に関しては、ここ数年で特に攻撃事例の増加や攻撃手段の多様化などが進んでいることもあって、世界的に警戒感が高まっていることを本連載でも紹介してきたので、これが上昇傾向にあることについては全く驚きはない。
一方でインフレに対する警戒感が急速に高まっているのが目立つ。パンデミックの影響によるエネルギーや食料価格の高騰によって、多くの国でインフレ率が上昇していることが影響していると思われる。
またオペレーショナル・リスクに関しては、2018年からイングランド銀行が英国金融行動監督機構（Financial Conduct Authority）などと共同でオペレーショナル・レジリエンスに関する文書を度々発表していること（注4）などから、関心が高まってきているものと思われる。
図3は「英国の金融システムに対して最大のリスク源（'Number one' sources of risk）は何か？」を尋ねた結果である。2011～2013年は「Sovereign risk」（ソブリンリスク）（注5）、2016～2019年は「UK political risk」（英国の政治リスク）の存在感が大きいのが目立つ。
パンデミック後の2021年、2022年においては内訳が大きく変化しており、前年からの継続性が見えにくくなっているように思う。これもパンデミックによって経済環境が激変し、関係者のリスク認識が短期間の間に大きく変わったことの表れなのではないかと思う。本調査はロシアによるウクライナ侵攻よりも前に実施されているため、次回調査ではさらに地政学的リスクの影響が急拡大して、また大幅に変化するであろう。
このようなデータをあわせて見ると、英国の金融関係者が、金融システム全体に対しては信頼感を持っていながら、さまざまな脅威に対しては警戒感を緩めておらず、状況の変化に適応しようとしていることがうかがえる。本調査は基本的に英国内の金融関係者に調査対象が限定されているが、金融関係者の方々のリスク認識をうかがい知ることのできる貴重な資料といえる。また半年ごとに調査が継続されているので変化を追えるという点においても価値が高い。今後も継続的に注目していきたいと思う。
注1）タイトルにある「H1」は第1半期、つまり上半期を表す。「H2」は下半期である。
注2）ページ末尾の方にある「Convert this page to PDF」という部分をクリックすると、ページ全体がPDFファイルに変換される。この方法で生成されたPDFファイルは26ページになる。
注3）「オペレーショナル・リスク」とは、金融機関の業務プロセス、役職員の不正行為、もしくはシステム障害などによって損失を被るリスクをいう。
注4）例えば下記：
PS6/21 | CP29/19 | DP1/18 Operational Resilience: Impact tolerances for important business services
https://www.bankofengland.co.uk/prudential-regulation/publication/2018/building-the-uk-financial-sectors-operational-resilience-discussion-paper
注5）政変や経済危機などによって、政府発行の証券や債権が償還できなくなる信用リスクをいう。
